银监会日前下发《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，放开了银行系QDII产品直接投资境外股票市场的限制。实际上，为改善生存环境，近期一些银行推出的新款QDII已曲线走上投资境外股票之路。业内人士称，投资放宽后，银行号QDII有望改变过去形象。

　　此次政策调整在各方预料之中，此前银监会人士已提前透露消息。沪上多家银行接受记者采访时称，投资境外股票的QDII产品有待总行推出。某银行人士表示，此前QDII发行不太理想，外管局核准各银行的代客境外理财项下投资购汇额度还有多余，现在问题是总行如何进行产品设计。

　　去年7月底首批QDII推出后，一直难以获得投资者青睐，除中资行QDII产品预期收益，难超人民币升值速度外，与QDII投资受限造成收益过低相关。

　　为此，今年来不少银行推出的新款或第二代产品，已经开始间接投资海外股票市场，一改QDII传统形象，配置较高收益。

　　以农行12日推出的QDII境外宝之股指挂钩型产品为例，香港恒生中国企业指数表现好于美股标准普尔500指数时，投资者可通过港股强劲表现获得较高收益，最高预期收益将达37.37%。农行理财师告诉记者，投资海外股市放开后，意味着银行在设计产品时，可以放开手脚，收益肯定比过去单一投资债券高出许多。

　　同时，记者了解到，近期民生、农行等推出的QDII，还引入了汇率补偿机制，补偿幅度超过同期人民币升值预期。

　　对于放宽QDII投资领域，一些外资行表示这并不意味着QDII收益会猛涨。东亚银行一理财顾问表示，利用全球金融市场配置资产，是QDII发展趋向，但投资范围放宽后可能意味着较高收益也伴随着高风险，银监会关于投资股票份额的限制，也决定了QDII产品的收益率不会猛增。

　　同时，相比目前QDII产品普遍等值5万元的购买门槛，新规定要求单一客户的起始投资金额不得低于30万元，这也将在一定程度上限制投资者的广泛参与。

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　　A股H股价差有望收窄

　　4月10日，中国银监会与香港证监会签署了代客境外理财业务监管合作谅解备忘录。因此，港股市场无疑成为商业银行QDII产品投资的重要市场。

　　尽管目前尚难估算将有多少资金流入港股市场，但有分析人士指出，内地银监会将QDII投资股票的比重定为不超过投资总资产净值的50％。按目前约145亿美元的QDII总额计算，意味今后最多会有72.5亿美元内地资金流进港股。更有分析人士乐观预期，年内最少有100亿美元(约780亿港元)涌入。

　　不过，无论究竟有多少资金“南下”，较A股大幅折让的H股将获QDII追捧却毫无疑问地成为业内共识。截至上周五为止，H股较A股平均折让已经达到47％，甚至有不少重磅H股较A股折让60％～80％。

　　例如，中国人寿(2628.HK)的AH股比价达到1.62，刚刚上市的中信银行(0998.HK)A股上周五收于11.72元，但H股仅为6.3港元，AH比价更是达到1.89。刘小庆

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　　银监会细化六项投资条件

　　中国银行业监督管理委员会11日发布通知，对商业银行开办代客境外理财业务境外投资范围的相关规定进行如下调整：将“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券”的规定，调整为“不得投资于商品类衍生产品，对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券。”

　　这份名为《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》规定，商业银行发行投资于境外股票的代客境外理财产品时，需满足以下6个条件：

　　一是所投资的股票应是在境外证券交易所上市的股票；

　　二是投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50％；投资于单只股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的5％；

　　三是单一客户起点销售金额不得低于30万元人民币(或等值外币)；

　　四是客户应具备相应的股票投资经验；

　　五是境外投资管理人应为与中国银监会已签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构批准或认可的机构；

　　六是商业银行应选择在与中国银监会已签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构监管的股票市场进行股票投资。